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高库存仍为掣肘 小麦已到曲终人散时？

俄罗斯的一纸禁令将小麦的上涨走势推向高潮，上周四CBOT小麦期货两年来首次涨停。而就在6月份，小麦价格仍处于九个月来的低点，随后欧洲地区的火热天气点燃价格，投机性买家抓住机会蜂拥而入，小麦价格自6月9日以来暴涨85%。然而，在全球小麦丰腴的库存面前，现实的骨感只能令涨势后继乏力，CBOT小麦期货涨停之后紧随跌停，行情的巨幅波动令人手足无措，疯狂的涨势会否就此夭折？

**干旱+大火=小麦唱高调**

CBOT小麦期货在7月录得51年来最猛烈的月度涨幅，点燃涨势的原因是俄罗斯以及乌克兰等黑海小麦的其他主产区均遭遇严重旱灾，并对今年的小麦产量造成严重威胁。世界第三大出口国俄罗斯遭遇130年来最严重汽车产量越大的干旱可能导致小麦减产，同时也将威胁到该国主要小麦供应国的地位。尤其是最近几日，市场对俄罗斯2010年小麦产量的预期挫跌，因该国森林大火毁坏了大面积农田。

就在一个月前小麦市场曾因充裕的供应而一度成为熊市，令交易商离场观望。而过去的一个月，黑海地区的严重旱灾已在相当程度上损及当地小麦产量，目前干旱天气已波及罗马尼亚和西伯利亚，干旱使得下一年度的小麦种植也处于危险境地。

8月6日，世界领先的农业和商品领域的市场研究和专业咨询机构--富曼经济称，因天气炎热且干燥，Informa预计2010年俄罗斯小麦产量在4900万吨，较7月的前次预估下降200万吨，因该国持续了两个月的干旱。Informa预估俄罗斯所有小麦产量为9160万吨，较上月预估下降圆顶耳蕨300万吨，并较去年产量减少20%。Informa预计全球小麦产量为6.5165亿吨，较7月的预估下滑590万吨。

另外，国际谷物理事会7月29日将2010/11市场年度全球小麦产量预估下调1.9%至6.51亿吨。联合国粮食及农业组织（FAO）日前亦再次确认了供应吃紧的局面，并将全球小麦产量预估进行了下修。FAO将全球2010/11年度小麦年末库存预估下调至1.88亿吨，6月时预估为1.94亿吨，同时指出预计如加拿大、哈萨克斯坦和乌克兰等主产国的小麦产量将下滑。

俄罗斯谷物联盟将该国2010年谷物产量预估大幅下修至万吨，前次预估为万吨，因主要产区旱情严峻，无缓解迹象。谷物联盟主席Arkady Zlochevsky称，该联盟预计俄罗斯当前作物年度的谷物出口介于万吨，较前次预估下降多达50%。　Zlochevsky并未给出小麦的具体预估数字，小麦通常占俄罗斯谷物总产量的60%以上，出口量约占90%左右。

鉴于俄罗斯罕见的干旱情况，俄罗斯总理普京上周四签署命令，从8月15日至12月31日暂时禁止谷物和面粉出口。普京发言人称，禁令将适用于已经签署的合同。品种涉及小麦、玉米、大麦、黑麦和面粉。俄罗斯是全球第三大小麦出口国，去年出口了2140万吨粮食，而今年由于干旱，俄罗斯的粮食产量较去年缩水了20%左右，导致6月初小麦价格上涨了将近7成。

普京的发言加深了对全球小麦供应忧虑并且对国际粮价造成冲击。东亚期货分析师许亮表示，俄罗斯去年出口了1750万吨小麦，估计本年度将出口1500万吨小麦，若禁止出口，则会导致全球其他国家小麦出口量的激增，尤其是美国小麦。那么最后小麦期末库存可能因此急剧下滑。此前市场预期美国小麦库存将会再创新高，全球小麦库存也将维持高位运行，但在俄罗斯禁止出口小麦之后可能会大幅消耗美国小麦的库存，全球库存也会因此出现超预期的下滑。不过这一轮的上涨，干旱等基本面的变化已经体现其中，若后期没有新的利好出现可能行情将在高位震荡运行。毕竟全球小麦供需缺口并不太大，库存也相对偏高，上行的压力还是有的。

目前尚不确定俄罗斯政府禁止粮食出口将对市场造成的影响，俄罗斯第一副总理舒瓦洛夫上周五表示，政府或将根据作物产量对禁令时间进行调整，并将批准目前已有合约的出口销售。

与俄罗斯一样，乌克兰今年也出现大面积干旱，其去年被美国农业部列为全球第六大小麦出口国，是黑海小麦的主产区。由于小麦供应不足等问题，乌克兰此前已经执行了更严格的小麦质量控制，试图放慢出口并降低国内市场价格。这加剧了人们对小麦供应紧张的担忧。

而作为另一主要的小麦出口国，澳大利亚的干旱天气也令人持续感到忧虑。澳大利亚谷物出口公司(CBH)总经理称，西澳洲本作物年度小麦产量可能下滑四分之一或更多。该地区小麦产量占全国总产量的近40%。同时，德国农民协会DBV上周三称，德国农户担忧2010年小麦产量将比去年下降%。这一预估较该协会7月22日前次预估的%的降幅略微提高。该协会在一份报告中称，在近期的热浪过后，德国部分地区的小麦收割又因降雨而推迟。

**库存-消费08年高点**

最近几周全球小麦市场出现的混乱状况说明各国对黑海小麦的依赖性增强，黑海地区以单产不稳著称，同时也是国际小麦市场的主要供应来源。不过，尽管黑海地区的小麦产量受到威胁，但是目前全球小麦库存充裕，本季美国小麦库存将创23年来最多,约为3,000万吨--是俄罗斯因乾旱而减产的小麦产量的两倍以上。

因此，虽然俄罗斯旱情令小麦减产，且俄罗斯政府出台8月15日-12月31日的出口禁令，但是基于库存使用比及全球库存状况良好，很多分析师认为小麦涨势过头。黑海地区分析机构UkrAgroConsult表示，小麦价格不会涨到2008年的水平，因为目前全球小麦库存大幅提高。

美国农业部7月初公布展望报告显示，2010/11年度全球小麦年末库存数据料为1.87亿吨,与3年前相比,升幅超过40%。这大大高于火红杜鹃2007/08年度全球小麦年末库存1.24亿吨，当时小麦价格攀升至纪录高位。南华期货分析师徐乐津表示，目前离2008年的历史高点13.4美元还有不小的差距，短期内预计不会突破，主要受制于当前较为充足的库存。经过近两年的全球小麦产量丰收，美国农业部数据显示2009年度的期末库存为1.93亿吨，为2003年以来最高。2010/11年度预估为1.87亿吨，库存消费比28.19沥青复合胎柔性防水卷材JC/T690⑴998%，仍保持正常水平。因此，整体来看，国际小麦市场的期价重心已显著的上移，前我们应当怎样选购呢?下面我们的技术人员给大家介绍1下弹簧疲劳实验机的分类和如何选购到适合的装备?期凌厉的涨势有一定技术回调需求，而后市仍以震荡上行为主。

小麦价格自7月份开始上涨，在7月底更是出现了连续大幅上涨行情，主要是因为受到基本面供需状况利多消息因素的刺激。不过，上海中期期货分析师经琢成表示，利多消息不断在盘面价格的兑现，也同时意味着后市小麦价格上涨动能正在减弱，从目前小麦基本面情况看较难支撑价格涨至08年的12.78美元高位，主要是因为，小麦价格已超脱了全球市场供需基本面，并且其他出口国应该可以弥补俄罗斯小麦减产的损失。此外，当前全球小麦库存处于较舒适的水平。

全球小麦近期大幅上涨，短期内供需存在缺口，而当前国内短期供应偏紧的格局也较难通过进口小麦来缓解，这也对国内小麦市场形成很大支撑，郑州小麦期货6月30日以来上涨7.5%。许亮表示，近年来国家最低收购价小麦提升幅度明显，从2007年至今已经上调了25%。今年也较去年出现了3.5%左右的上调。这对国内小麦形成较强支撑。另外，近来一些地区出现灾害性天气，导致粮价上涨预期增强，一些企业抬级抬价在短时间内大量收购粮食，致使出现农民惜售、企业惜卖、市场供求短期偏紧的局面。

尽管近期市场供求偏紧，但是7月23日举行的拍卖成交率仅为9%-12%，政府因此决定取消下一周的拍卖计划，而随后8月5日的拍卖总成交率仅为5.19野棉花%。对此经琢成表示，自国内新麦上市至今的期间里，每周举行的小麦拍卖成交情况率大都处于低位，这一方面是由于新麦上市后，市场关注焦点集中在新麦收购，导致陈麦拍卖的成交率下降。另一方面，国内小麦市场的供需状况虽然较去年偏紧，因为受到天气因坝王远志素今年的产量几乎与去年持平或略有下降，但是这并不影响市场的整体供应状况，总体上国内小麦仍供大于需，在受到国内小麦上涨以及前期收购等利多消息之后，预计后市小麦价格将步入高位震荡格局。

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